特朗普的减税vs美联储加息缩表

by 任大伟《财富世界》董事长

最近影响财经界的一件大事就是特朗普宣布的减税方案:对富人减税,对企业减税,同时也照顾到了普通工薪阶层。减税是特朗普振兴美国经济最重要的动作,它对美国经济以及世界经济会产生怎样的影响值得我们认真思考。

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减税总是一件令人高兴的事,但是税减下来了而花销减不下来,那么财政的窟窿由什么来填补呢?这次特朗普敢于减税是寄希望于两个方面:一是希望减税可以吸引企业尤其是制造业回流美国,企业多了税基大了可以弥补税率的下降。二是希望海外的资金回流美国,尤其是那些跨国企业留存在海外的资金,当然也包括其他国家的资金流入美国。

这其中制造业回流美国是重中之重,因为制造业回流不仅会带来税收,更重要的是会带来就业,这正是特朗普竞选时承诺的。那么减税能不能成功促使大量的企业回流美国呢?我们以苹果为例来分析一下,是什么让苹果在中国的郑州生产手机而不是在美国的本土呢?除了中国的工资低这个因素之外,一个因素是郑州的30万熟练工人,另一个是苹果绝大多数的零部件配套厂家都在亚洲,最后一个因素是苹果面临激烈竞争。美国很难在一个城市里找到30万熟练工人,整个北美也几乎找不到苹果的零部件供应商,全球化可以通过最佳的资源配置最大地提高企业的竞争力,苹果在面临激烈竞争的情况下很难够做出有损于自己产品竞争力的决定。

对于海外资金回流美国,我们可以查一下很多跨国企业是注册在加勒比海的避税天堂里的,税收仅仅是这些企业所考虑的众多因素之一,特朗普的减税会有多大的吸引力现在还很难说。至于中国或者其他国家的资金是否流入美国,则不确定性更大。

特朗普的减税政策是否达到预期效果还有待观察。我们假设特朗普的减税政策是行之有效的,企业和资金的回流也会有一个比较长的过程,尤其是制造业即使有动力回流美国也不是短期能够做到的。最乐观的情况下美国因为减税而减少的财政收入短期内也不会得到弥补,最近几年美国注定会财政紧张,更何况还有很多不乐观的因素无法忽视。

既然美国最近几年注定会财政紧张,那么美联储又是加息又是缩表最大的可能性就是仅仅在于提振人们对美元的信心。人们越是意识到美国会面临财政困境,资金就越是不愿意回流美国,只有人们相信美元会走强的时候资金才愿意买入美元。

如果特朗普的减税是成功的,那么中国必然会做出相应的调整,至于中国如何应对特朗普的减税政策,我相信中国总的税负减不下来,同样是因为支出减不下来。中国减轻企业税收负担的最大潜力在于调整税收结构,即减少企业所得税和增值税,同时增加财产税尤其是地税并加收奢侈品税。该让那些囤积房产者和疯狂购买奢侈品的人多交一些税,用来减轻生产企业的税负和普通消费者的税负。